Insideranalyse oktober 2010: Insiders sceptisch - zoals voorheen

Oktober was een gunstige maand voor de Duitse aandelenmarkt. De DAX overwon zijn oude hoogtepunten en begon tegelijkertijd aan een schitterende eindejaarsrally die nog steeds aan de gang is. In de loop van deze ontwikkeling is het bijzonder onthullend om het gedrag van de insiders op de markt nader te bekijken. Daartoe moeten de Insider alert genoeg gegevens elke maand.

Lichte toename

Op het eerste gezicht laat onze sentimentsindicator zien dat de situatie onder insiders een zeker positief effect heeft gehad. Hij kon de afgelopen maand licht stijgen met 0,2 basispunten en is nu weer positief. In vergelijking met september was de uitstroom van kapitaal slechts gering. Qua volume zijn aan- en verkopen min of meer in evenwicht met een verhouding van 46 tot 54 procent.

Opvallend positief is de kwantitatieve Meerderheid in aankopen. Met een trots koopaandeel van 81 procent werd hier de hoogste waarde sinds mei gemeten. De insiders zijn dus actief als kopers in de meest uiteenlopende hoeken van de markt. Hun posities zijn echter meestal klein en voorzichtig. Niettemin tonen zij een brede belangstelling voor diverse ondernemingen en lopen zij geenszins weg van de markt.

Reeds zwaar geïnvesteerd

Men moet er rekening mee houden dat de meeste insiders lang geleden de markt hebben betreden. Het gaat immers gepaard met een zekere bedrijfstrouw om aandelen van de werkgever te bezitten. Daarom werden grote aankopen vooral gedaan in de fasen waarin de prijzen nog goedkoop waren, in 2008 en 2009. Ze verschijnen nu dus vaak aan de verkoopkant om winst te nemen.

Terwijl de DAX uit zijn zijwaartse fase brak en veel grafieken van individuele bedrijven hetzelfde deden, namen insiders slechts marginaal deel aan de recente stijging. Het huidige verslagseizoen heeft evenmin geleid tot een opvallend aankoopvolume. Hoewel oktober een sterke maand was, hebben insiders zich gedeisd gehouden in de hernieuwde opleving van de aandelenkoersen. Het totale volume staat op het laagste niveau sinds de vakantiemaand juli.

Gezond scepticisme

U kunt dus getuigen van de gezonde scepsis van de insiders. In zekere zin klopt dit ook met de werkelijkheid. De huidige haussemarkt is deels te danken aan het ruime monetaire beleid van de Federal Reserve en het algemeen gunstige investeringsklimaat. Zoals u weet wordt er openlijk gesproken over een liquiditeitstekort dat niet alleen de aandelenmarkten treft. Hiervoor wordt de verdere schuldenlast van de staten blijkbaar blindelings geaccepteerd.

Deze internationale gedragingen hebben weinig te maken met het soort verstandig en duurzaam zakelijk inzicht waarover Duitse raden van bestuur en raden van commissarissen beschikken. Onze bedrijfsleiders weten dat er maar zoveel schulden kunnen worden gemaakt. Slechts enkele maanden geleden hebben sommigen van hen ervaren hoe het is als het plotseling moeilijker wordt om überhaupt een lening te krijgen - het sleutelwoord financiële crisis. Het is goed denkbaar dat de meeste insiders al uitkijken naar de harde landing volgend jaar, wanneer de economische groei wereldwijd naar verwachting weer lager zal uitvallen.

Conclusie

Over het algemeen houden insiders zich momenteel gedeisd. Selectief kopen gaat hand in hand met selectieve winstnemingen. Er waren geen euforische aankopen of een paniekvlucht uit beleggingen. Dit suggereert dat de huidige stijging reeds het einde kan inluiden van de beweging die in het voorjaar van 2009 begon. Dit zal de DAX er niet van weerhouden om tot boven de 7.000 te stijgen - maar als het aan insiders ligt, liggen de grootste winsten al achter ons.