Analyse des initiés d'octobre 2010 : les initiés sont toujours sceptiques

Le mois d'octobre a été un mois faste pour le marché boursier allemand. Le DAX a en effet dépassé ses anciens sommets et a entamé un brillant rallye de fin d'année, qui est toujours en cours. Dans le cadre de cette évolution, il est particulièrement instructif d'examiner de plus près le comportement des initiés du marché. Les résultats de l'enquête Alerte aux initiés suffisamment de données chaque mois.

Légère augmentation

Notre indicateur de sentiment montre au premier coup d'œil qu'il y a eu un certain effet positif de la part des initiés. Celui-ci a pu remonter légèrement de 0,2 point de base au cours du mois écoulé et est à nouveau positif. Par rapport à septembre, les sorties de capitaux sont restées faibles. En ce qui concerne le volume, les achats et les ventes s'équilibrent quelque peu avec un rapport de 46 à 54 pour cent.

L'aspect quantitatif est remarquablement positif Majorité dans les achats. Avec 81% de parts d'achat, il s'agit de la valeur la plus élevée depuis mai. Les initiés sont donc actifs en tant qu'acheteurs aux quatre coins du marché. Toutefois, leurs positions sont généralement petites et prudentes. Ils montrent néanmoins un large intérêt pour les entreprises les plus diverses et ne courent en aucun cas après le marché.

Déjà fortement investis

Il faut tenir compte du fait que la plupart des initiés sont entrés sur le marché il y a longtemps. En effet, posséder des actions de son employeur va de pair avec une certaine loyauté envers l'entreprise. C'est pourquoi les achats importants ont eu lieu en priorité lorsque les cours étaient encore bon marché, en 2008 et 2009. Souvent, ils se présentent donc maintenant du côté des ventes pour prendre leurs bénéfices.

Alors que le DAX est sorti de sa phase latérale et que de nombreux graphiques d'entreprises individuelles ont fait de même, les initiés n'ont toutefois participé que de manière marginale à la récente hausse. La saison des résultats en cours n'a pas non plus donné lieu à un volume d'achat remarquable. Bien que le mois d'octobre ait été un mois fort, les initiés sont restés prudemment à l'écart de la nouvelle hausse des cours. Le volume total est à son plus bas niveau depuis juillet, mois des vacances.

Un scepticisme sain

Ils peuvent ainsi attester d'un scepticisme sain de la part des initiés. D'une certaine manière, cela correspond aussi à la réalité. La hausse actuelle est en partie due à la politique monétaire souple de la Réserve fédérale américaine et au climat d'investissement généralement favorable. Comme vous le savez, on parle ouvertement d'un afflux de liquidités qui ne touche pas seulement les marchés des actions. Pour cela, on semble accepter aveuglément la poursuite de l'endettement des Etats.

Ces comportements internationaux n'ont pas grand-chose à voir avec le sens des affaires raisonnable et durable dont font preuve les conseils d'administration et de surveillance allemands. Les dirigeants de nos groupes savent que l'endettement est limité. Il y a quelques mois encore, certains d'entre eux ont pu expérimenter ce que c'est que d'avoir soudainement plus de difficultés à obtenir des crédits - mot-clé : la crise financière. On peut aisément imaginer que la majorité des initiés s'attendent déjà à un atterrissage difficile l'année prochaine, lorsque la croissance économique mondiale sera à nouveau plus faible.

Conclusion

Dans l'ensemble, les initiés restent discrets à l'heure actuelle. Les achats sélectifs vont de pair avec des prises de bénéfices ponctuelles. Il n'y a pas eu d'achat euphorique ni de fuite panique des investissements. Cela indique que la hausse actuelle pourrait déjà marquer la fin du mouvement qui a débuté au printemps 2009. Cela n'empêchera pas le DAX de dépasser les 7.000 points, mais si l'on en croit les initiés, les plus gros gains sont déjà derrière nous.